锐叔论市（节后这一指数的回调意味着什么）

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）

上周五早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数集体震荡走低，创业板指领跌。午后，指数有所企稳但回升乏力，总体维持弱势横盘直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.48%、跌0.82%、跌1.31%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）39家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1386：3435，个股平均涨幅-0.69%，亏钱效应显现，两市成交额10711亿，较前一交易日缩量8.58%。北上资金净流入逾6亿。

本文源自投资者网

消息面上，5月5日国常会审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。该消息利好充电桩概念和新能源汽车板块，而在上周四的早评中，锐叔已经给大家点评过了充电桩，感兴趣的朋友可以自行去找来看看，今天重点聊一下新能源车。新能源汽车下乡由来已久，成果斐然。比如：2020年7月工信部等联合下发通知要求组织开展新能源汽车“下乡活动”，对促进电动车需求提升效果明显，三年内带动新能源下乡车型累计销售412.5 万辆，2020/2021/2022年分别为 39.7/106.8/265.9万辆，在当年电动车销量占比分别为 29.0%/30.3%/38.6%，在国内电动车销售体量中愈发占据重要地位， 印证乡村市场电动化潜力巨大。乡村市场电动化处于起步阶段，即使是我国最早官宣禁售燃油车的海南省，2022 年其农村新能源渗透率也仅为10%，这意味着乡村汽车电动化向上空间广阔，价值逐步凸显。而从乡村汽车消费的特点来看，由于汽车消费等级与受众购买力息息相关，乡村经济底子薄，更偏好低价车。根据2022年下乡活动看，新能源汽车下乡车型价格集中在3-8万元，并且以A0和A00级为主，纯电续航为120-300公里。此次国常会推出支持新能源汽车下乡的政策，有助于打开更大的增量市场，助力我国新能源汽车销量保持高增长，同时在三四线城市中市占率领先的车企有望从中更为受益。新能源车除了以上政策利好之外，最近还有两个信息值得关注。一是5月2日，在年初率先开启价格战的特斯拉宣布其旗下两款国产车型Model 3和Model Y全系涨价2000元；5月5日，特斯拉再次宣布对其在华销售的Model S及Model X售价上调1.9万元。由于今年以来特斯拉连续多次降价、行业价格战的出现，使得消费者产生了后续会继续降价的预期，而本次特斯拉小幅涨价或预示价格战告一段落，有望打消消费者持币观望的情绪，从而刺激订单转化。二是根据乘联会预测，4月主要厂商乘用车零售销量有望达到157万辆，环比-1.3%，同比 49%；4月日均销量将从第一周的3.67万台提升至第四周的7.2万台。随着各地区刺激汽车消费措施的逐步落地，叠加行业价格战趋势减弱，下游汽车需求已初步回暖。预计全年乘用车批发销量有望超过2300万辆，新能源渗透率将超过35%。年初以来，因为价格战等因素，新能源车板块持续下行，当前在新能源汽车下乡政策有助于打开增量市场、特斯拉提价打消观望情绪、上游成本压力进一步缓解的背景下，虽不指望出现较大的趋势性上升行情，但反弹机会应该还是值得期待的。

市场预期也反映到了整体市场的走势上。就对整体市场更具有代表性的平均股价指数而言，如果说去年11月-今年2月中旬的阶段性上涨是基于“弱现实、强预期”的话，2月中旬至4月中旬的阶段性震荡则为弱现实到强现实的验证期，而之后的验证结果看起来并不理想，因此导致了平均股价指数从4月17日开始进入调整期。

在节后首日的早评中，锐叔曾表示过对节后的走势并不十分乐观，觉得应该还有震荡。果然，上证指数只涨了一天就开始回调，深成指、创业板指以及平均股价指数则是连续回调了两天，节后市场在整体上的走势较为疲软。而之所以出现这样的走势，与市场预期转弱有关。

短线上来看，由于隔夜美股市场因非农就业数据超预期大涨给A股带来部分提振效应，加上周末消息面上对“中特估”、人工智能主题催化效应，周初市场或相对活跃，大盘也有望再次尝试反抽。但结合近期宏观基本面、政策面的变化，以及上述技术面分析，目前在操作上给大家的建议还是围绕中等仓位高抛低吸，轻仓者继续观望为主，重仓者则注意抓住周初可能的反抽机会适当逢高控制一下仓位。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，房地产、软件服务、文教休闲等涨幅居前，酒店餐饮、旅游、半导体等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，新型城镇、信创等较为活跃。

具体而言，从经济先行指标4月PMI数据来看，无论是制造业采购经理指数（PMI），还是非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数，均较上月有所回落，预示经济景气度边际回落是大概率事件；从PMI出口订单分项看，4月出口增速放缓或是大概率事件；4月销售动能放缓且百城住宅价格指数同比负增长显示楼市复苏放缓；五一期间消费数据出色，显示内需逐步修复，但人均消费水平较2019年回落也有“消费降级”的隐忧。因此，整体来看，当前经济复苏的基础应该尚不稳固。

节后上证指数只涨了一天就开始回调，而涨停个股数量大幅减少反映市场情绪迅速降温。短线来看，在外围市场大涨等因素的提振下，周初市场或相对活跃，大盘也有望再次尝试反抽。但结合近期宏观基本面、政策面的变化，暂时难以吸引更多增量资金进场，存量博弈下整体市场短期大概率仍将维持偏弱震荡格局。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加随着5、6月份美联储最后加息的结束，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，建议轻仓者暂时以观望为主，重仓者则可考虑适当逢高控制一下仓位。

技术上来看，平均股价指数在4月25日下破3月30日低点后，已经形成了双头结构雏形，节前三连阳的反弹一度抵达3月30日低点，但节后两天的回调，恐怕说明节前的反弹只是对向下突破的回抽确认。上证指数则在近期明显受到“中特估”主题的带动显得更为强势，但同时也意味着失去了一部分对整体市场的代表性，在其重新返回到3270左右筹码峰之上后，后续应该还有一些上升空间，但空间也不是很大，上方3400-3600横亘着2020年12月-2022年2月长达15个月反复震荡形成的巨大套牢盘压力。

沉寂已久的房地产板块难得一次领涨两市，板块指数大涨近3%。其实，最近房地产行业的景气度在经历了二、三月的回升后，又有所回落，据克而瑞的数据，4月Top100开发商销售操盘金额为5665.4亿元，虽然同比2022年4月有31.6%的增长，但较3月环比下降14.4%，大概是因为行业信心尚未完全修复，积压需求集中释放后阶段性疲软。因此，房地产板块上周五的大涨，应该与基本面的关系不大，锐叔认为，上涨的主要原因恐怕还是与“中特估”主题相关。不知道大家还记得锐叔在4月18日早评中对“中特估”主题的点评吗？当时，锐叔提到，“从市净率角度讲，“中特估”整体估值提升空间应该已不大了。但在结构上仍有洼地……从行业分布看，市净率<1的央企大多集中分布在地产、银行、石油石化、建筑等传统周期行业中……未来也还可以在几个行业中来继续挖掘相关机会。”果然，在这之后我们看到银行、石油石化、建筑成为了最近表现最好的几个板块，板块指数在上周分别创出2021年6月之后、2015年8月之后、2018年1月之后的新高，唯独房地产板块迟迟不见动静，而上周五房地产板块的启动或预示其将是“中特估”的下一站。其实，房地产央企除了在“中特估”主题中处于估值洼地外，其基本面也有亮眼之处。在过去一两年房地产行业景气度持续下行的过程中，行业内部也在持续分化，去年房地产央国企销售额同比下降17.3%，降幅远远小于民企的33.3%。同时得益于资金优势，央国企土储获取更加积极，2022年平均拿地销售金额比为41%，明显高于民企27%。而且这种分化态势在今年仍在延续，由于当前购房者对于新房的交付更加看重，高信用开发商将更得购房者青睐；央国企的信用优势凸显，今年一季度前20强央国企销售金额同比 64.2%，大幅优于其他房企的-11.7%。再从在手现金这项关系到未来拿地潜力也即发展潜力的指标来看，2022年末房地产央国企在手现金降幅（-3.2%）远低于民企（-18.1%），同时央国企融资成本普遍更低，反映其在销售、融资端更大优势，意味着未来有望通过投资与销售的良性循环获取更大发展动能，进而得到价值重估。基于上述分析，锐叔认为当前是时候在房地产板块中“挖呀挖呀挖”了，然后种下一颗央国企的种子。

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《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐