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国君策略(结构性做多,势在,现代化)

大财经2023-05-08 23:27:030

本文源自券商研报精选

疾风知劲草,继续结构做多。回顾4月,我们提出的“大象也能起舞”,中特估 类债高股息重叠资产成为引领市场的投资主线,并逐步成为新共识。在4月末市场调整与恐慌中,我们在低点准确提示“疾风知劲草,回调遇良机”。面对当下投资者对市场投资的疑虑,我们的看法是:1)国内经济和政策环境的稳定,是股票做多的重要前提;2)经济活动与经济政策超预期与否不影响股票做多决断,只影响股票投资结构;3)政治局会议对“内生动力还不强”、“坚持两个毫不动摇”、“全面深化改革”的定调有助于打消市场对于GDP好了就不需要稳经济的疑虑;4)“房住不炒”意味着当前仍不是全局性行情,而是结构性行情。5)美国对华投资限制风险即将落地,注意逆向布局。边际上,中国利率水平的下降与海外紧缩周期的结束,我们判断A股仍处于底部抬升,结构性做多的行情。

主题与个股:掘金构建现代化产业体系、数字经济与中特估行情的扩散。1、构筑现代化产业体系,维护产业安全和增强科技自立自强能力,看好半导体(中微公司/中芯国际/华特气体)/高端装备(纽威数控/纽威股份)。2、数据要素化提升数据资产价值,数字产业投资增强经济增长动力,看好运营商(中国移动)/数据服务(淳中科技/恒生电子)等。3、中特估叠加低估值高分红,且具备多重主题逻辑共振,看好餐饮零售(老凤祥/广州酒家)/医药(华润三九)/传媒(芒果超媒)/建筑(陕西建工)等。主题推荐:数字版权/创新药出海/一带一路/虚拟现实。

看好风险特征不高、受益于现代化产业体系建设的成长股:中特估/数字经济/创新药&半导体。下一阶段机会聚焦在产业政策有进一步催化、盈利周期见底、交易结构较好的股票。1)国有经济改革(&中特估)与类债高股息重叠资产的重估:建筑/石化/金融,以及扩散细分(传媒出版/运营商/设备/运输/中药)等;2)围绕现代化产业体系建设,继续看好股价调整充分、盈利预期见底,微观筹码出清,且中期维度受益周期性复苏和技术创新板块,美元紧缩周期的尾声也有利于长久期资产,看好低位成长:创新药/半导体(自主可控方向),以及政策有望进一步催化的数据要素&经济相关子板块:运营商/云服务/算力/数据安全等。3)传统领域布局“性价比消费”成长性细分:啤酒/食品/餐饮供应链/黄金珠宝/大众白酒。

势在“现代化”,主旋律在国有经济改革与现代化产业体系建设。我们3月中旬以来提出“做多窗口期”的一个重要逻辑是,在国内风险预期稳定、无风险利率下降环境中,持有货币/类货币资产不论是收益还是效率都比较低。同时,在股票资产当中存在一个重要的资产类别具有低估值、高股息,且受益于国有经济改革与经济周期恢复。前者的特征令这一资产在利率下降环境中相对优势扩大;而后者的变化令这一资产内在价值改善。经历一个月石化、金融、建筑的上涨,我们提出该观点时红利指数股息在7%,现已降至5.84%。我们认为中特估 类债高股息资产的重估并未结束,但接下来会出现扩散,建议关注国有经济、数字化、现代化产业相关领域兼顾高股息细分的行业与个股(见正文)。此外,4月21号深改委、4月28号政治局、5月5日中央财经委三大高级别会议密集提及“现代化产业体系”,或预示顶层设计与政策将进入密集期,关注科创相关投资机会。

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