出版行业22年及23Q1业绩（关注,稀缺性,与,低估值）

1、“中字头”出版公司：稀缺性巩固龙头地位

对于出版业来说，品牌是出版品味和出版物质量的象征，体现出版机构的出版专业性、学术影响力、市场竞争力。我们建议关注“中字头”的国家级出版机构，包括中国科传、中国出版、中信出版，这类出版社具备广泛的影响力和品牌内容优势，属于出版行业“国家队”。这些公司所出版的内容也大多具备较强的“稀缺性”。如中国科传出版了一大批具有跨时代价值的学术经典著作，被誉为“科学家的出版社”；中信出版紧扣出版的“人民性”，稳居大众图书市场首位；中国出版由中宣部领导，拥有一批优秀品牌出版社，如商务印书馆、人民文学出版社、中华书局、中国大百科全书出版社、中国美术出版总社、人民音乐出版社等，在主旋律作品方面有丰富的出版经验和储备。

风险提示：AI对出版物需求不达预期，出版物版权受损风险，整体经济复苏不及预期。

本文源自券商研报精选

地方出版社扎根于当地，独居资源禀赋，其中代表性的上市公司包括中南传媒、长江传媒、凤凰传媒、新华文轩、南方传媒等。这些公司在23Q1取得了不错的增速，而按照23年预期，PE仍相对靠后，我们认为是值得关注的“性价比”之选。

3、其他出版社：持续关注业绩改善、能够把握AI机遇的标的

我国出版市场庞大，截至2020年底，共有586家出版社，全国累计出口图书、报纸、期刊 1146.42 万册（份）。我国对于出版的质量要求高，监管严，陆续出台了《著作权法》、《出版管理条例》、《印刷业管理条例》、《出版物市场管理规定》等法律法规、行政规章，对出版行业策划、出版、印刷、发行、销售各个环节进行规定，形成了较为完善的法律体系。出版物产品包括期刊、科学、专业、大众、教辅教材等，具有专业、成熟度高的特点，且在出版之前经历了重新审核，基本没有使用风险。在22年由于疫情反复，出版行业面临一定程度冲击，而到今年经济复苏趋势坚定明确，出版行业有望持续改善业绩，叠加AI发展，作为重要语料的出版社有望借此机会找到新的增长极，我们建议持续关注能够把握AI机遇的优质出版社标的。

2、具备“性价比”的地方出版社：Q1业绩增速高而估值较低

出版行业22年度及23Q1业绩发布，复苏趋势初显，叠加生成式AI发展对优质语料的需求，我们建议关注板块后续走势，具体而言，我们提示以下三类公司的投资机会：