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非银行业5月策略(保险拐点逐渐明晰,券商一季度业绩高增)

大财经2023-05-08 11:03:340

保险:银保监围绕人身险公司负债成本开展调研,寿险公司的新开发产品定价利率上限将进行下调,其中普通型人身险预定利率上限从3.5%下调至3%。产品定价利率下调,短期内可能引发“炒停售”热潮,长期来看,险企利差损风险降低,产品盈利能力上升。5家上市险企均发布2023年一季报,并首次采用新会计准则,总体来看,受准则切换及投资收益改善的影响,上市险企净利润表现亮眼,多数险企NBV增速扭负为正,业绩表现超市场预期。

券商:2023年一季度部分经济数据表现超预期,表明宏观经济逐步复苏,4月,日均两市成交金额重新过万亿,市场交投情绪恢复。41家上市券商发布了2023一季度业绩报告,受去年低基数影响,一季度大部分券商业绩表现超预期,行业内多家券商自营投资业务大幅回升;营业收入和归母净利润较去年一季显著提升,其中37家券商营收均实现不同程度的增长;归母净利润方面,12家券商实现净利润同比增长超200%。

投资建议:券商方面,一季度业绩披露,因去年低基数部分券商业绩增速超预期,行业估值开始修复。随着市场情绪恢复,以及注册制的有序推动,预计后续券商业绩将持续好转。注册制下对券商投行业务的承做及承销能力、定价能力将提出更高的要求,所以我们建议关注“投行”“投研”和“投资”联动配合较好的头部券商,如中信证券、中金公司、中信建投等,以及具有较高成长潜力区域经济基础较高的中小券商,如国联证券。保险方面,随着宏观经济复苏,长端利率及权益市场有望持续回暖,对险企资产端形成有利支撑,另一方面,宏观经济回暖带来保险负债端需求回升,储蓄型和保障型产品需求或将同步修复,预计在资负两端共同改善下,险企净利润及NBV增长趋势有望延续。建议关注中国太保、中国人寿、中国平安。

本文源自券商研报精选

风险提示:宏观经济持续下行;行业政策出现重大转向;代理人转型进程不及预期;长端利率大幅下行,权益市场波动;全面注册制推行不及预期。

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