5月关注绩优主线（三大板块有望超预期）

基建产业链来看，一方面2023年是“一带一路”十周年，行业存在潜在催化；另一方面，国内经济复苏力度以及外部需求均存在分歧，但基建链条与上述宏观变量关联不大。长期逻辑来看呢，基建央企的内在价值和市场估值不匹配，中特估应当考虑到企业的经济、社会和环保三方面因素，基建央企未来的发展方向契合“中特估值”体系下投资者对企业的价值判断，从而有望推动其估值呈现长期上升趋势。

公司一季度实现营业收入同比增长28.86％；归母净利润同比增长134.98％。截止一季度末，公司合同负同比增长54.73％，反映在手订单相对充足。我们认为国产半导体设备2023年新接订单仍有望增速不错，而且随着国产设备在先进封装先进制程领域的持续验证突破，中长期发展前景更好。中信建投证券指出，一季度刻蚀设备收入同比13.94％，增速相对较低，判断与公司交付节奏有关，刻蚀、MOCVD设备毛利率相比2022年全年呈现提升趋势，非经带动归母净利润大幅增长134.98％。展望全年，预计公司刻蚀设备在先进制程份额呈提升趋势，同时公司积极加大布局薄膜与量测设备，丰富产品线，提升成长空间。

公司2023年一季度实现归母净利润78.79亿元，同比增加3.84％，归母业绩增速略快于营收增速，主要是公司期间费用率控制有效。2023年稳增长仍为经济建设主基调，一季度公司营收、业绩在去年高基数基础上仍实现稳健增长，全年业绩增速值得期待。安信证券指出，公司作为“一带一路”建设中主要的基础设施建设力量之一，是“一带一路”代表性项目的主要承包商，随中国继续积极推进高质量共建“一带一路”，未来公司有望在一带一路沿线建设持续发力，海外业务新签订单值得期待。目前基建稳增长信号明确，市场空间广阔，公司作为国内两大铁路、城轨建设巨头之一，后续有望受益于基建投资增速提升。

公司是我国航空发动机产业的中流砥柱，是国内唯一掌握全谱系航空发动机从零部件到整机加工制造技术的企业，具备引领、拉动行业的综合能力。目前军机加速放量带动航空发动机配套需求提升，全面加强练兵备战加剧航空发动机损耗带动维修替换需求增加，航空发动机赛道迎来需求增长的高景气阶段，公司作为行业龙头或有望充分受益。德邦证券指出，随着产品交付量的提升规模效应或将逐渐显现，同时科研技改或有成效，产品良率有望提升。除开投资收益来看，目前公司在营收与利润端保持平稳增长并未加速，但航发需求长期向上趋势，公司毛利率未来也有望触底回升带动利润端改善。

基建一度被认为是绑架在房地产之上的行业，很长一段时间没有被关注。但随着市场对“中特估”关注度的明显升高，今年以来“中特估”概念股被反复炒作，资金布局痕迹明显。作为拉动经济基本盘和“中特估”中的重要一环，双中身份的基建开始被众多机构看好，而年报和一季报可以看出基建上市公司的业绩也是稳健增长，面临比较强的估值修复预期。

航天电子（600879）

拓荆科技（688072）

■本报记者 林珂

公司推进国际业务优先优质协同发展，抢抓后疫情时代全球能源结构转型、基础设施投资快速“补涨反弹”重大机遇，国际业务市场开发增速突出。一季度公司新签合同2977.1亿元，同比增长22％。兴业证券指出，双碳工作走向深入、新型电力系统建设加码背景下，公司作为能源电力龙头企业，在传统能源领域巩固竞争优势的同时，着力将新能源业务打造为公司第一核心业务，具有区域一体化能源规划话语权和政府影响力，掌握新能源产业政策第一手资料和项目开发先机，新能源及综合智慧能源业务板块收入强劲增长。一带一路”十周年又出发，公司作为国际工程龙头值得期待。

中无人机（688297）

北方华创（002371）

公司业绩持续翻番增长，截止2023年一季度公司合同负债为78.2亿元，环比增长6.2亿元，订单动能强劲。公司各产品进展顺利，在半导体设备中，TSV刻蚀设备已通过客户验证，12寸CCP刻蚀机已进入多家生产线验证；在真空及锂电工艺装备中，锂电领域的集流体卷绕PVD镀膜设备已进入客户端验证。华泰证券指出，展望未来虽然美国出口条例等影响造成2023年中国半导体设备资本开支存在不确定性，但同时加快了半导体设备国产化进程。公司当前在手订单充足，下游扩产情况好于悲观预期，2023年总收入仍有望实现35％的收入增长。

可以看到，“中特估”是“中国特色估值体系”的简称，这一概念最早被A股市场关注，是在2022 年 11月，证监会主席易会满提出要“探索建立具有中国特色的估值体系”。之后的12月2日，上交所发布的《中央企业综合服务三年行动计划》称，“服务推动央企估值回归合理水平”，道出了“央国企重估是中国特色估值体系的重要一环”。

潜力股精选

作为半导体行业中景气度持续走高的细分领域，半导体设备一直是重要的投资主线之一。有分析认为，在全球性的科技竞争之下，处于技术封锁中的中国半导体产业“自主可控”打造国内半导体全产业链至关重要。虽然在投资高峰过后市场存在同比下滑的可能性，但对于我国企业来说，市场份额的提升是成长的主线。目前我国半导体设备的总体国产化率依旧偏低，相关企业的盈利水平具备较高的弹性。

中国中铁（601390）

财报季靴子落地，板块预期将迎来边际改善。银河证券分析师李良指出，短期看多个估值压制因素基本释放；其次，五年装备采购中期调整二季度或将逐步落地，订单随之可见，板块预期将迎边际改善；再次，行业复工复产叠加招投标有序重启，二季度订单落地将推动板块业绩快速回升；最后，军工板块估值分位数27.3％，提升空间依然较大。

重回机构关注视野

本文源自金融投资报

公司于2022年通过了发行股份购买资产收购长奕科技，即马来西亚Exis的审批。Exis在核心产品转塔式分选机细分领域积累了丰富的经验。收购完成后长川科技将获得优质资产，进一步丰富产品种类，实现重力式、平面式、转塔式分选机的全覆盖。此外，公司实现了测试机、分选机的部分进口替代，未来市场份额有望持续提升。财通证券指出，受半导体行业下行周期的影响，下游主要封测端客户的产能利用率出现下滑，公司2023年一季度业绩短期承压。随着芯片成品去库存取得一定进展，叠加AI算力应用的巨大催化，行业景气度有望见底回升。公司的营收与利润有望恢复增长。

公司2023年一季度实现营业收入、归母净利5248、147亿元，同比增长8.12％、14.1％，扣非净利润实现146亿元，同比增长27.6％。拆分收入看，建筑主业保持较高增长。公司一季度新签订单额同比增长21％。浙商证券指出，公司作为建筑及地产行业龙头央企，一季度的经营财务指标增长强劲，新签合同额、收入、利润恢复良好增势，“一利五率”指标实现“一增一稳四提升”，符合国资委要求，以实际行动践行顶层要求。我们认为，作为中特估体系构建绝对龙头央企，公司预计成为做大国有资本进程中的核心受益者，有望继续受益高质量发展要求，看好公司价值回归。

公司营收大幅增长，利润高速释放。公司保持较高水平的研发投入，研发投入金额达到3.79亿元，同比增加31.37％，研发投入占比达22.21％。东北证券指出，公司基于原有的产品体系，不断推出新产品，并取得突破性进展：紫外线固化设备、HDPCVD设备通过验证并实现销售收入；PE-ALD设备验证顺利，Thermal-ALD研发成功并送样；晶圆对晶圆键合产品送样并取得突破性进展，芯片对晶圆键合表面预处理产品研发成功并送样。公司产品线不断扩充，有望实现“卡脖子”环节的突破，推动半导体设备国产化进程，打开公司业绩增长空间。

公司继续拓展航天配套任务，惯性器件、应答机、综合电子等产品实现在载人登月工程配套，型谱化激光通信终端、数据分发处理机、GNSS导航子系统等多项卫星载荷全面配套用户装备星，进一步巩固了公司在航天电子传统领域优势地位。长城证券指出，航天产业作为国防科技工业的重要组成部分，是国防现代化建设的重要基础。公司产品应用领域覆盖航天领域重大工程和国防武器装备重点型号，随着航天强国建设和世界一流军队建设步伐加快，军用、民用和商业航天蓬勃发展，信息化、网络化、智能化装备需求大幅增加，公司将迎来新的发展机遇。

“国产替代逻辑不断强化，国内半导体设备企业有望加速成长。”安信证券分析师马良指出，对华制裁升级下，国家政策大力扶持半导体产业，大基金二期将对半导体设备等关键环节给予高度支持，国内半导体设备企业有望加速成长。建议关注北方华创、中微公司、长川科技、拓荆科技、精测电子、富创精密、新莱应材、至纯科技、芯源微、万业企业、华兴源创等。

长川科技（300604）

中国铁建（601186）

公司专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系研制，具备无人机设计、研发、制造、销售、服务一体化能力。公司无人机系统产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2等翼龙系列无人机系统，公司产品在出口军贸领域创下多个记录，在海外实际场景应用中取得优异成绩，目前翼龙系列无人机在全球察打一体无人机的市占率位居全球第二。东北证券指出，根据公司招股说明书，航空工业成飞将在云隐（翼龙-10）无人机由国防科工局完成验收工作后12个月内完成该无人机涉及的生产、研发等全部资产和业务的转让，公司的产品丰富度与竞争力将得到进一步加强。

B 国防军工：

A 基建：

公司受益于下游装备需求放量，航空、航天等特种领域以及通信领域收入增加。此外，公司产能持续释放，通信和服务器电源的扩产项目已完成两条双轨贴片生产线、一条模块电源自动化生产线和一条服务器电源自动化生产线建设，目前已在试产运行阶段。中国银河证券指出，随着募投项目“特种电源扩产项目”、“高可靠性SiP功率微系统产品产业化项目”和“研发中心建设项目”持续推进，公司未来产能无忧。募投项目投产后，将新增年收入12.7亿元，新增年净利润2.45亿元，盈利水平明显提升。整体来看，公司在特种电源和民用电源已深耕多年，有望受益于国产替代以及下游需求快速增长，助力公司可持续发展。

半导体设备龙头一季度业绩兑现高增长，建议短期回调中重点关注。东吴证券分析师周尔双指出，海外制裁升级背景下，半导体设备进口替代逻辑持续强化，2023年半导体设备国产化率提升有望超出市场预期。扩产方面，存储扩产好于先前预期，随着二季度国内晶圆厂招标陆续启动，国内半导体设备公司订单有望持续兑现。2023年组建中央科技委，国家层面加大集成电路产业扶持力度，大基金二期不断加码半导体制造、装备、材料等环节，并于3月重新启动投资，引发市场投资热情。最后，AI行业发展大趋势下，我们认为AI行情有望持续扩散，支撑各类芯片的底层半导体设备有望成为AI行情扩散的下一个方向。

展望后市，李良建议投资者“轻赛道，重个股”。细分领来看，可关注新域新质，无人装备领域包括中无人机、航天电子、晶品特装；远火装备北方导航、中兵红箭；航空、航发产业链上的航发动力、中航西飞、西部超导、中航光电、宝钛股份；导弹、北斗三产业链方面，包括航天晨光、新雷能和海格通信；国产化提升受益标的紫光国微和振华风光等；国企改革对业绩增长改善标的，包括中航电测、国睿科技、航天发展和中航电子等。

航发动力（600893）

中微公司（688012）

中国建筑（601668）

业绩弹性预期明显

板块估值提升空间大

公司2023年一季度收入2735亿，同比增长3.4％，归母净利59亿，同比增长5.1％，扣非归母净利57亿，同比增长5.2％，收入利润稳步增长。新签合同额5396亿，同比增长15.8％，其中工程承包、绿色环保、地产开发、新兴产业新签高增。天风证券指出，公司坚持“海外优先”战略，深耕“一带一路”为主的海外主要区域，或受益“一带一路”需求景气向上。首单REITs登陆上交所，对盘活存量资产、拓宽融资渠道及催化市场对公司价值再认知有积极意义。新签延续快速增长，充足在手订单支撑收入增长前景。整体来看，公司增长动能及质量无虞，估值有优势。

潜力股精选

潜力股精选

值得一提的是，市场热点切换中部分资金选择行业配置的高低切换，军工行业成为比较有吸引力的配置方向。东吴证券分析师苏立赞为当前为较好的拐点布局期。首先从增量订单来看，二季度是行业中期调整窗口期，后续将有更多首战即用、作战效能强化与定价适当的装备结构性地维持提速扩量的趋势；其次从增量资金来看，首批8只中证商用飞机高端制造ETF集中申报，指数权重个股有望迎来较多资金配置；再者从业绩角度看，业绩扰动因素即将落地，市场将更多关注中报，中报将是较好的兑现行业成长性的窗口期；最后从主题优势来看，国资委支持央企军工“强优大”，以及前期市场热点“中特估”，将在增量订单和增量资金基础上，可以更好的放大对行业的正向催化。

中国能建（601868）

C 半导体设备：

新雷能（300593）

机构对于5月市场机会分歧比较严重，但有一点比较趋同，那就是在年报和季报公布以后，绩优股将成为主线热点，而且由于安全边际较高很可能面临估值修复的可能。此外，“中特估”中关注度较高的基建，预期边际改善的国防军工，以及拐点临近的半导体板块是后市业内普遍看好的板块之一。对于一季度大热的人工智能板块，机构分歧更为严重，虽然认为数字经济仍是全年的主线，但高估值品种应当回避，而有切实行业需求的如数字货币等依旧可以关注。

浙商证券分析师匡培钦指出，十四五期间、国际工程尤其是一带一路沿线国家市场存在巨大机遇，亚洲、非洲和拉美地区为“一带一路”沿线国家和地区投资较为集中地区，国际工程板块龙头公司及建筑央企海外经营规模有望持续向好。建议投资者关注中国铁建、中国中铁、中国能建、中国电建、中国建筑、中国中冶等。