煤炭行业5月投资策略（国际油价与进口煤量对煤价的影响）

1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌0.27％，沪深300指数下跌0.09％，跑输沪深300指数0.18个百分点。全板块整周20只股价上涨，15只下跌。

5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2100元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌2.86％，吕梁周环比下跌5.88％，六盘水周环比下跌9.09％；澳洲峰景焦煤价格周环比下跌4.55％；焦煤期货结算价格1384.5元/吨，周环比下跌7.98％；主要港口一级冶金焦价格2390元/吨，周环比下跌4.02％；二级冶金焦价格2190元/吨，周环比下跌4.37％；螺纹价格3830元/吨，周环比下跌1.29％。库存方面，京唐港炼焦煤库存61.5万吨，周环比增加0.4万吨（0.65％）；独立焦化厂总库存821.4万吨，周环比减少32.3万吨（3.78％）；可用天数8.8天，周环比减少0.3天。

证券分析师：国信证券樊金璐（S0980522070002）；

本文源自券商研报精选

4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数732元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1284元/吨，周环比上涨3.46％。从港口看，秦皇岛动力煤价格涨跌不一，黄骅港涨跌不一，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌1.54％，榆林环比下跌1.03％，鄂尔多斯环比下跌0.9％；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨1.63％；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存505万吨，周环比减少23万吨；北方港口库存合计2620万吨，周环比减少62万吨。

8.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。

6.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1280元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2507.22元/吨，周环比下跌75元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2350元/吨，周环比下跌130元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2891.25元/吨，周环比下跌101.25元/吨；华东地区电石到货价2983.33元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5952.22元/吨，下跌212.22元/吨，；华东地区乙二醇市场价（主流价）4064元/吨，周环比下跌111元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8650元/吨，周环比持平。

3.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，4月21日-4月27日，重点监测企业煤炭日均销量为777万吨，比上周日均销量减少4万吨，减少0.6％，比上月同期减少52万吨，减少6.3％。截至4月27日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2501万吨，比上周增加3.7％，比上月同期增加402万吨，增加19.1％。

7.投资建议：供给依然高位，煤企仍在累库，民用需求较弱。当前仍处季节性淡季，节前终端补库需求略有释放，而供给、库存同比高位，长协发运积极，市场震荡运行。基本面方面，供给稳定，节前下游补库需求阶段性释放，高库存抑制下港口煤价震荡运行。动力煤方面，港口及产地价格涨跌互现，港口库存同比仍高位，火电、水泥需求下降；钢价继续下降，焦炭、炼焦煤价格下跌；化工煤价格持平，化工产品价格多数下跌，化工煤需求提升。中长期看，2023年经济复苏预期较强，煤炭需求虽季节性走弱，但考虑板块高股息以及一季度业绩整体稳定，关注长协煤为主的公司，维持行业“超配”评级。5月，关注降水与气温，预计月底气温升高，择机布局。关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤公司盘江股份、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。

2.煤价支撑再讨论：在需求端保持稳定或者小幅增长的情况下，当原油价格在70美元/桶、煤炭进口量增加5000万吨左右时，煤价支撑在850元/吨左右；当原油价格在60美元/桶、煤炭进口量增加6000-7000万吨左右时，煤价支撑在650元/吨左右。