锂电产业链周评（4月第5周）-锂电材料企业一季度业绩承压，锂盐价格止跌企稳

【新能源车】

?国内：根据乘联会数据，4月新能源车零售销量预计50.0万辆，环比增长-8.4％，渗透率31.8％。

?欧洲&美国：3月，欧洲八国新能源车销量共计24.06万辆，同比 21％、环比 82％；欧洲八国新能源车合计渗透率为22.0％，同比-0.8pct，环比 1.0pct。3月，美国新能源车销量11.62万辆，同比 40％、环比 6％；新能源车渗透率为8.4％，同比 1.8pct，环比-1.1pct。

【行业动态】

?电动车产业链库存降低持续推进。材料端，容百科技/当升科技/德方纳米/湖南裕能等正极企业一季报显示现库存水平较2022年末分别有12％/41％/51％/66％的下滑，产品库存持续优化。电池端，宁德时代/亿纬锂能/鹏辉能源等企业一季报显示现库存水平较2022年末分别有16％/8％/7％的下滑，且宁德时代等企业Q1电池产量低于销量，原有库存加速消纳。整车端，4月上旬国内新能源车批发销量低于零售销量，经销商延续去库存态势。

?锂电池企业Q1业绩表现良好，材料企业多数经营承压。2023Q1虽然在新能源车传统淡季的背景下，部分动力电池企业销量环比有一定程度下滑，但是在原材料降价对成本优化的积极作用下，锂电池企业盈利能力环比基本持平，Q1业绩表现出色。材料企业方面，原料与碳酸锂高度相关的电解液与正极环节在锂盐价格持续下跌背景下，部分企业面临客户递延提货以及一定的资产减值计提，净利润出现较大波动；而负极/隔膜等环节受到稼动率较低以及竞争格局恶化等影响，单位盈利边际走弱，进而对企业净利润产生一定扰动。

【锂电材料及锂电池价格】

?锂盐价格止跌企稳，储能电芯报价下跌。根据鑫椤锂电数据，电池级碳酸锂价格开始回暖，涨至19.3万元/吨，单周上涨0.3万元/吨。中低镍三元正极及磷酸铁锂正极价格稳定，高镍三元正极报价持续下跌。电解液、负极石墨化报价下行，隔膜、负极价格稳定。本周储能电芯报价下降、动力电芯报价稳定。方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.725/0.650/0.665/0.635元/Wh。

【投资建议】

?建议关注：1）原材料价格下降后成本优化的电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）电池新技术：复合集流体产业链（璞泰来等），高镍正极（容百科技、当升科技），涂碳铝箔（莱尔科技），铅炭储能（天能股份）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。

【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。

证券分析师：国信证券王蔚祺（S0980520080003）；

联系人：李全；

本文源自券商研报精选