轻工纺服一季报(品牌服饰利润端修复,纺织制造接单承压)
2)利润端:23Q1鲁泰A、华利集团接单不佳导致产能利用率不足,单位成本上升盈利能力下滑。伟星股份毛利率稳定,扣非净利率同比降幅较22Q4收窄。浙江自然产品结构变化导致23Q1毛利率同比提升1pct,扣非净利率同比降幅收窄。新澳股份羊绒业务盈利能力提升,毛利率和扣非净利率同比提升1.5pct、1pct。
本文源自券商研报精选
3)产能持续扩张:鲁泰A、伟星股份、华利集团、新澳股份在建工程期末余额增加明显,扩产积极。我们认为头部制造商开拓新客户以及全球化产能布局能力强,有望于23H2实现订单复苏。
核心观点:
1)收入端:鲁泰A、华利集团、浙江自然23Q1收入下滑。新澳股份羊绒品类拓展,23Q1营收增长9%。伟星股份23Q1在高基数背景下营收降幅收窄至-3.6%。
品牌服饰:在客流及购买力逐步恢复背景下,23Q1服装终端销售呈现弱复苏趋势,线下好于线上。
3)运营端:虽然面对22Q4存货压力较大的不利因素,但多年来品牌龙头渠道和供应链优化调整能力强,随着23Q1销售回暖,龙头公司库存压力减轻,库龄结构改善,现金流恢复健康。
1)收入端:商务及休闲男装、运动服饰龙头23Q1收入规模超过21Q1,其中比音勒芬、海澜之家、报喜鸟23Q1收入较21Q1增长73%、30%、3%。李宁、安踏、特步、FILA 23Q1流水相对于21Q1增速分别为35%、24%、50% 、双位数。高端女装歌力思,家纺龙头水星家纺收入端均超越了2021Q1。大众休闲森马服饰、太平鸟23Q1收入水平尚未回到21Q1同期。
2)利润端:收入恢复费率下降&关闭低效店&终端折扣改善,比音勒芬、报喜鸟、太平鸟、富安娜、罗莱生活23Q1净利润率均超越了21Q1。海澜之家、森马服饰、水星家纺、歌力思净利润率尚未恢复至21Q1水平。
风险提示:原材料价格波动的风险、人民币升值的风险、海外去库存不及预期导致制造端接单不佳风险、国内购买力恢复不及预期导致品牌销售增长放缓风险、库存减值风险。
招商策略 刘丽
纺织制造:海外品牌去库存进行中,产业链转移趋势延续。虽然外部环境承压,但我们认为头部制造商有望依靠较高的开拓新客户能力,以及全球化产能布局能力,于23H2实现订单复苏。
世界十大高楼 世界上十大高楼排名
摩天大楼曾经是所有中国人的心头好因为那往往意味着经济发达然而近日国家再次强调“限高令”不得新建500米以上的建筑250米以上的建筑也提出要进行严格限制数以千计的摩天大楼在中国不过短短二十年的时间为何就从当初的众星捧月变成如今的百般嫌弃?事实上,超高建筑的成本与收益十分不对等,性价比极低建设和维护成本相当惊人而且安全隐患比较大消防,维护都比较麻烦大财经2023-03-24 20:46:4200033全球首发!首款轻量化图形引擎长沙发布
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深圳规划建设前海国际金融总部经济集聚区。前海管理局供图《深圳市推动总部经济高质量发展的实施意见》发布:到2025年,新增总部企业100家以上,千亿级总部企业达10家,百亿级总部企业突破100家加快深圳湾超级总部基地、后海、前海湾、会展海洋新城等10类40个总部经济集聚区建设B02、03·区势大财经2024-01-12 14:36:160000价值投资,是一条永不拥挤的致富之路
在所有投资活动中,从来不缺高智商的参与者,但我们长期观察发现,投资与智商关系不大。对投资活动而言,你只需要一个平庸的智商就可以。甚至我们还发现,在投资活动最后惨败到破产的人群中,高智商的比例极高。很多人在投资过程中,其实开始都有自己的投资策略和纪律。但随着参与市场后,自己确定的那些策略和纪律,在巨大的市场波动面前,开始动摇甚至被完全放弃,直致最终以崩溃而惨败收场。大财经2023-07-25 14:29:550000