深度分析A股Q1业绩(中特估现金流改善,AI业绩兑现仍需时日)
23Q1全A非金融固定资产周转率高位小幅回落,本轮中周期自2016年开启,考虑10年左右周期长度及当前产能利用率的位置,中周期已处于筑顶阶段。历史看,全A非金融固定资产周转率同比的回落往往领先于在建工程增速高点约5-6个季度,对应本轮全A非金融的在建工程同比增速或上行至今年二、三季度。23Q1工业金属、稀有金属、基础化工、乘用车、变压器、燃料电池等中周期下行压力大;而水泥、家电、消费建材、商用车、半导体材料、通信设备、面板、化学原料药、中药、乳制品、机场等中周期或率先见底,其中家电、消费建材、商用车、通信设备、面板、化学原料药短周期也回升。
23Q1全A非金融单季度营收增速已初现拐点,在剔除资产减值损失影响后,利润增速仍在回落,综合反映经济内生修复已初见端倪,此外杠杆率企稳、三费环比小幅上升。三类主线资产看:①“中特估”:国有企业、建筑板块经营性现金净流量23Q1显著改善、杠杆率处于低位,具备资本支出空间,ROE暂未明显改善;②TMT :传媒、计算机23Q1净利润同比转正,AI算力端净利润增速优于应用端,电子业绩增速拐点暂未现;③广义消费:医药在剔除新冠检测板块后,23Q1净利润增速实际环比修复,地产链内部分化,家电&消费建材23Q1净利润同比上行,家具筑底,开工端、玻璃下行。
中周期下,产能周期筑顶回落,制造业远期固定资产周转率压力不大
本文源自券商研报精选
风险提示:财报数据分析的滞后性;整体视角分析,存在结构偏差。
为了避免计提的资产减值损失对内生经济修复节奏的判断,在对资产减值进行调整后,23Q1全A非金融单季度净利润同比增速(-3.0%)较22Q4( 1.9%)进一步下滑,从信贷数据对企业盈利的领先型、经济高频数据的修复程度来看其拐点或出现在23Q2;22Q4/23Q1全A非金融营收单季度增速分别为2.9%/3.8%,反映在防控政策优化、地产消费复苏背景下全A(剔除金融)营收已有所改善(且拐点早于利润增速拐点);23Q1全A非金融ROE下滑至7.8%,净利率、资产周转率(主要是应收账款周转率有所恶化)下降是主因,杠杆率环比基本持平,销售费用、财务费用上升。
3.26《行至中局,伏击热点扩散》中提到22Q4/23Q1或形成业绩平底,全A业绩增速自23Q1起进入上行通道,当前基于领先信贷数据及高频景气数据,这一结论或更加扎实:①新增中长期贷款22年7月见底指引23Q1全A盈利增速拐点出现;②M1-M2剪刀差年初见底指引23H2全A盈利出现弹性;③4月华泰全A(剔除金融)景气指数录得44.9%,自22年12月以来趋势回升。全A(剔除金融)ROE的修复要滞后于业绩修复,历史来看通常滞后业绩增速拐点约一个季度,且ROE同比增速底部拐点往往同步于业绩增速底部拐点,本轮全A(剔除金融)ROE修复或出现在23Q2。
王以 王伟光 华泰证券策略研究
23Q1大类板块利润同比的环比变化排序:服务型消费>公共产业>TMT>金融服务>可选消费>中游制造>必需消费>中游材料>上游资源。23Q1周期利润增速普遍下滑、资本开支缺口普遍收缩;23Q1制造板块利润增速绝对值仍高但环比下滑,光伏、锂电池产能过剩压力大;可选消费中家电板块供需缺口已转正、轻工板块库存去化进度慢;23Q1医药板块利润增速下滑,但剔除新冠检测板块后,23Q1医药业绩实际仍有修复;23Q1 TMT板块业绩环比修复,主要由计算机、传媒板块带动,电子板块业绩拐点要更靠后一点;23Q1建筑板块经营性现金流明显改善、杠杆率低位,具备资本扩张空间。
年内利润增速底确认,单季度营收增速拐点已现、Q2或为利润单季度拐点
短周期下,领先信贷及高频景气数据显示22年报/23Q1的业绩平底较扎实
分行业看,23Q1出行链、TMT业绩明显改善,周期品业绩增速承压
中特估现金流改善,AI业绩兑现仍需时日,地产链内部业绩分化
奋进新征程 创造新伟业丨长沙 “大统战”助推民企大发展
近十年来,民营经济为全市贡献了58%的税收、65%的GDP、98%的经营主体——长沙“大统战”助推民企大发展湖南日报全媒体记者张福芳通讯员杨南平伍文辉前不久,长沙通报一季度经济形势,其中,长沙民营经济增加值达2237.53亿元,同比增长4.2%。全市86家上市公司中有57家民营企业。在日前公布的2022湖南企业100强名单中,长沙78家企业上榜,其中民营企业占一半以上。0001历任国防部长 国家历届国防部长
耿飚将军2015年,耿巍在庆阳南梁革命纪念馆有关爷爷的展板前留影。“我的爷爷耿飚,是新中国成立后历任国防部长中,唯一一位没有授予军衔的国防部长。爷爷的一生,对人民无限热爱,对党无限忠诚,耿直坚毅,光明磊落。他的品格风范赢得了他那一代人的信赖和尊重,同时也像教科书一样深深地影响着我们后辈,成为我家最宝贵的精神财产和家风传承。”耿巍如是描述爷爷耿飚。1949年于西安的全家福祖训殷殷恪守不怠大财经2023-03-23 06:21:200000洛神花的功效 洛神花多少钱一斤
众所周知,很多植物其实都是有着其独特的药用价值和食用价值的,而洛神花这种植物,就可以被人们用来消除疲劳和清热解毒的,当然,在了解了洛神花的功效后,大家对于洛神花的具体的使用方法,也是需多多了解的。大财经2023-03-22 19:11:550000微信朋友圈怎么发文字 微信怎么发文案
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高悟攻略1首先,选择属性,如果想比较容易顺手的话,一般应注意:悟性不能太低,不然呆会儿学习比较高级的武功则想突破玄关(即从9-10级)会很难,我一般选择90以上。如果硬要学得双手左右互搏,则选择50以下的悟性.太玄经神功在去侠客岛之前准备5点学习点即可学得,不过,悟性高的人学这门武功好象会比较慢。身法一般要选择20以上,为以后偷易筋经做铺垫.力道和护体也尽量保持20以上,这样以后打会容易些.大财经2023-03-25 06:34:410000