海外宏观（FOMC,第一共和银行,日本央行）

从会后的FOMC声明中（详见图表1），首次删除了此前暗示还会加息的措辞，用“正在决定 determining”一词代替“预期 anticipating”，但也没有直接表态后续停止加息，并且保持了通胀仍然“高企”和就业增长强劲的表述，这一点和2006年结束加息时的声明很像。银行系统方面，如我们在五一假期前的风险提示中推测的情景二，“表态对于银行业风险处于可控范围”一致，FOMC的表述是“美国银行业健康且有弹性”。

1.由于美联储的前瞻性指引出现明显调整，我们亦跟随调整关于货币政策节奏的预期。从此前6月继续加息25bp调整为6月暂停加息，从此前年内不降息，调整为观望，5-5.25％预计为本轮加息的终点利率水平。

积极角度，美国银行业的风险有效控制，暂未发现显著的传染性，涉及的三家银行，集中的问题都是局部性的，主要是高净值客户的存款问题。

日本如货币政策转向，或日本的货币政策转向预期，对于本以岌岌可危的欧美金融流动性，雪上加霜。

美国银行业再暴雷，此前苟延残喘的第一共和国银行（First Republic Bank）最终也未能逃避倒闭的命运——这是美国史上规模第二大的银行倒闭案（第一大是2008年倒逼的华盛顿互惠银行），是两个月以来被关闭、接管的第三家美国区域性银行（此前是硅谷银行和签名银行）。

点评

关于破产和收购的方案，市场早有风声，最终如预期发展。

二 靴子落地

消极角度，市场对于美国银行业，尤其是中小银行的状况依然隐忧颇深，即使数据、资产、报表显示正常，但“信用危机”依然没有环节，西太平洋银行（PacWest）、西联银行（Western Alliance）被视为现阶段美国银行业“最脆弱”的点。

吸水效应施压欧美流动性

重新调整年内货币政策预期

此前，我们在多次报告中提及，关注今年日本央行的货币政策变化。并在五一节前的风险提示中，对这次会议做了明确的预测推演，结果完全符合预期。维持利率不变，并取消了利率相关的前瞻性指引，删除了“短期和长期政策利率将维持在目前或更低的水平”的表述。此外，更为关键的是，在会后的新闻发布会中，植田和男明确回应关于是否可能收紧货币政策的提问，其回答的意思是，在未来一年半时间中，如果通胀如果发生变化（走高），货币政策就会发生变化。

三 日本货币政策转向确认

4月28日，日本央行公布最新利率决议，新一任央行行长植田和男首次在利率决议后的新闻发布会中发言。

4.关于美国经济，我们维持此前的“浅搁浅”观点，衰退，但幅度不深。

依据日本现阶段的经济情况，和全球环境，日本的通胀走高趋势相对确认，那么货币政策的转向亦是相对确认的。那么接下来关注的只是时间和节奏问题。

点评

2.关于美国银行业风险，我们坚持认为短期不会蔓延为系统性风险，美联储和美国政府对于风险的控制和处置能力极强。

2023年5月1日，第一共和银行被加州金融保护和创新局关闭，有银行业监管机构美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。同时，FDIC宣布，第一共和银行被售予摩根大通。

今日（5月4日）凌晨02:00，美联储FOMC公布最新利率决议，一致同意，继续缩表计划，与预期一致。

本文源自行业资讯

在全球不稳定的政治格局、金融风险下，日资企业回流亦可能成为大势所趋，吸水效应下，欧美银行业将面临更为严峻的挑战。

来源：中粮期货研究中心

会后的新闻发布会中，美联储主席鲍威尔依然没有正面回应是否暂停加息，而是表示“今天没有做出暂停加息的决定，将通过逐次会议决定利率的结果……感觉离终点越来越接近，也许可以暂停加息了……讨论过暂停加息，但不是针对这次会议”。整体对于货币政策的表态偏向鸽，市场重新调整对于年内货币政策的节奏预测，从此前11月降息调整至7月降息。

点评

3.关于债务上限问题，我们认为仅作为美国两党政治博弈的筹码、战场，即使到期真的难以达成一致，短期的政府停摆是有可能发生的，但整体对于美国经济的影响有限。

第一共和银行被摩根大通收购

一 5月加息25bp

其他方面，1）预期经济缓和增长，出现温和的经济衰退。2）通胀仍然高于2％的长期目标，但已有缓和，长期通胀似乎被很好地被锚定了。3）肯定债务上限的风险。4）就业增长强劲，失业率保持低位（为5月5日，周五的非农提供预期指引），劳动力市场正在回归更好的平衡。5）否定了“工资—通胀螺旋”的可能。