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2023Q1盈利拐点已现(利润结构分化下当寻找确定性景气机会)

大财经2023-05-04 16:45:070

2、2023Q1A股盈利向上拐点确认,利润向中、下游转移

本文源自券商研报精选

(一)2022Q4A股归母净利润底部特征明显,2023Q1拐点显现,结构上看创业板2022Q4单季盈利相较主板环比下降更快,但2023Q1创业板单季盈利相较主板环比改善更为显著。(二)大类板块方面,从2022年报到2021一季报,在产业链上,盈利优势逐渐从上游过渡至中、下游板块;在风格大类上,盈利优势逐渐从周期过渡到传统消费板块。(三)从行业上来看,盈利修复明显、景气度趋于回升的行业主要集中在消费与TMT领域,具体来看:(1)2023一季报归母净利润累计同比增速和2023Q1单季归母净利润环比增速均较高且同时显著改善,表明行业盈利加速改善,景气趋势向上,包括:社会服务、非银金融、传媒、美容护理、交通运输、汽车和食品饮料。(2)2023一季报归母净利润累计同比增速和2023Q1单季归母净利润环比增速均为正,表明行业持续景气,包括:电力设备、环保、食品饮料、商贸零售、通信、建筑装饰、家用电器。(3)2023一季报归母净利润累计同比增速为负但2023Q1单季归母净利润环比增速为正,表明行业盈利已现拐点迹象,包括:纺织服饰、国防军工、轻工制造、医药生物、机械设备。

1、全A业绩超预期占比总体偏低,其主要分布在消费与成长风格

配置建议:(一)成长风格具备基本面支撑,且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线,包括:(1)增配硬科技:机械自动化 半导体>电力设备(储能、充电桩、特高压);(2)医药生物:或受益于美国货币政策转向预期,海外贴现率下行带来相关投资增加;(3)关注计算机、传媒、互联网3.0(数字经济)中“既有业绩,估值亦合理”的方向。(二)关注央国企提估值逻辑,包括:一带一路、纳入永续增长及提高分红等重要投资方向。

风险提示:国内经济复苏不及预期;美国货币政策超预期;工业用电未见明显扭转。

(1)A股上市公司业绩超一致预期比例较低:截至2023年4月29日,A股5164家公司中,2022年报中,全A有9.7%的公司实际盈利超一致预期,全A非金融有9.4%的公司实际盈利超一致预期;2023一季报中,全A有7.8%的公司实际盈利超一致预期,全A非金融有7.5%的公司实际盈利超一致预期,业绩超一致预期比例较低。(2)2022年报到2023一季报A股归母净利润同比增速均值和中位数均由负转正。(3)从风格上来看,传统消费和成长业绩超预期比例占优。(4)从行业上看,重点关注业绩超预期且景气度向上的行业:医药生物、电力设备和机械设备。2022FY实际盈利超预期的公司主要集中在医药生物、电子、电力设备、机械设备和汽车;2023Q1实际盈利超预期的公司主要集中在医药生物、电力设备、机械设备、食品饮料和汽车。

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