开源证券（5月看多传媒,建筑装饰,机械设备等）

开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型，每月从股债横向比价、股票纵向估值水平、市场流动性三个维度构建主动风险预算指标，进而计算出股票与债券的配置权重，为投资者提供稳健的战术资产配置建议。

4月行业ETF组合回顾：传媒、家用电器、银行、电子、食品饮料、医药生物，组合收益率为0.78％，有ETF跟踪的行业平均收益率为-1.54％，超额收益率为2.32％。

资产配置月报（2023年5月）——金融工程定期-20230501

我们以中证800（000906.SH）和中债总财富（CBA00301.CS）这两大宽基指数作为标的配置，在全样本区间内，股债组合年化收益率6.50％，最大回撤4.89％，收益波动比1.63，收益回撤比1.33。

5月份行业配置推荐：传媒、建筑装饰、机械设备、非银金融、美容护理、计算机、食品饮料、医药生物、通信、交通运输。

3、“配置 选基”FOF组合：4月组合收益-1.97％，相对主动股基超额1.19％

5月行业ETF组合配置：传媒、机械设备、非银、计算机、食品饮料、医药生物。

2、行业轮动观点：5月看多传媒、建筑装饰、机械设备等

回顾4月股债配置，股权风险溢价ERP、历史估值分位数为中性，流动性信号看多，配置股票仓位为12.36％，债券仓位为87.64％，4月组合收益0.41％。展望5月股债配置，股权风险溢价ERP、历史估值分位数维持中性，流动性信号继续看多，股票仓位为12.89％，债券仓位为87.11％。

开源金工从交易行为、资金面、基本面三个维度出发，分别构建6个行业轮动子模型，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合，基准组合为全行业等权组合。

通过因子择时进行基金策略配置，并结合分域选基因子增强构建“配置 选基”FOF组合。截至2023年4月28日，4月开源“配置 选基”FOF组合收益率为-1.97％，主动股基指数收益率为-3.15％，组合超额收益为1.19％。2023年5月，我们同时看多高成长、低估值、高质量风格驱动的基金策略，相应的低配偏小票风格的基金。

5月风格板块判断：成长组得分显著高于价值组，推荐配置成长风格；板块上看多大科技、大金融板块。

4月份行业组合回顾：传媒、家用电器、商贸零售、轻工制造、银行、环保、电子、社会服务、食品饮料、石油石化，组合平均收益率为-0.93％，基准组合收益率为-1.43％，超额收益率为0.50％。

风险提示：本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。基金投资策略分类基于对公开的历史数据的定量测算与统计，对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。

本文源自券商研报精选

1、股债配置观点：权益风险预算不变，股票仓位保持中配