4月PMI环比回落（政治局会议强调恢复和扩大内需,利率债周报）

1、4月PMI环比回落，政治局会议强调恢复和扩大内需

本周国债收益率单边下行，10期国债收益率下破2.80％。截至4月28日收盘，1Y、2Y、5Y及10Y期国债分别报收2.15％、2.35％、2.61％、2.78％，较上周收盘分别变化-4.30bp、-5.08bp、-5.60bp、-4.70bp。本周国债期限利差小幅震荡，10Y期与1Y期国债利差变化-0.4bp，10Y期与2Y期国债利差变化0.38bp。国债期货价格环比上周收盘全线大幅上涨，2Y、5Y、10Y期国债期货价格较上周五收盘分别变动0.064％、0.217％及0.342％。

4、海外债市跟踪：美债收益率除1Y期外大幅下行，中美利差倒挂显著收敛

货币市场层面，本周同业存单收益率小幅下降，央行呵护后跨月资金面边际转松。本周商业银行同业存单发行规模环比大幅减少，发行量4315.50亿元，较上周减少4528.30亿元，到期5611.40亿元，净融资-1295.90亿元。本周银行间质押式回购日均成交额大幅下降，减少至5.99万亿，环比下降0.54万亿。截至本周五收盘，1M、3M、6M、1Y期同业存单收益率分别为2.24％、2.41％、2.46％、2.58％，较上周五收盘分别变化-6bp、0bp、-2bp、-4bp；受央行公开市场加大投放的影响，跨月资金面边际转松，质押式回购利率整体回落。4月28日DR001、DR007、DR014分别报收2.13％、2.32％、2.32％，较上周收盘分别变化-14p、5bp、-14p。

本周美国国债收益率大幅下行。4月28日美国1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率报收4.80％、4.04％、3.51％、3.44％，较上周收盘分别变化2bp、-13bp、-15p、-13bp。本周美债延续倒挂趋势，倒挂幅度整体有所收敛，10Y与2Y期美债利差-60bp，前值-60bp；10Y与5Y期美债利差-7bp，前值-9bp。本周中美利差倒挂持续，倒挂幅度显著收敛，其中2Y期中美国债利差-169bp，前值-176bp，较上周缩小8bp；10Y期中美国债利差-66bp，前值-74bp，较上周缩小8bp。

本周共发行利率债96只，利率债发行总额4888.29亿元，较上周环比减少186.58亿元。本周到期利率债3435.22亿元，净融资额1453.07亿元，较上周大幅上升1152.68亿元。后续等待发行利率债10只，其中国债400亿元，政策银行债800亿元，等待发行总额1200亿元。

2、市场流动性情况监测：同业存单收益率显著下降，资金面边际转松

央行本周（2023.4.24-2023.4.28，下同）公开市场操作净投放4260亿元，其中开展7天逆回购6380亿元，到期2120亿元，执行利率为2.0％。下周预计回笼资金7270亿元，其中7天逆回购到期7270亿元。

风险提示：疫情扩散超预期；政策变化超预期。

3月份全国规模以上工业企业营业收入同比增长0.6％，利润同比下降16.2％，降幅较1-2月收窄3.7％；4月PMI环比回落，其中制造业PMI49.2％，较上月下降2.7％，非制造业PMI56.4％，较上月下降1.8％；国务院办公厅发布《关于推动外贸稳规模优结构的意见》，从强化贸易促进拓展市场、稳定和扩大重点产品进出口规模、加大财政金融支持力度、加快对外贸易创新发展、优化外贸发展环境五大方面提出18条稳外贸措施；4月28日政治局会议中强调，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，经济转型升级面临新的阻力，实行积极的财政政策和稳健的货币政策，以恢复和扩大需求作为当前经济持续回升向好的关键；美国一季度实际GDP年化环比初值1.1％，不及市场预期2％，2022年四季度为2.6％，连续两季度放缓；3月美国核心PCE同比上涨4.6％，较前值下降0.1％，高于预期值4.5％，核心通胀率仍有粘性。

3、利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比大幅上升，国债收益率单边下行

本文源自券商研报精选