长江宏观解读4月政治局会议(本次会议,起承转合,定位清晰,三大看点凸显)
二是地产领域有三个新提法:1)由“推动房地产业向新发展模式平稳过渡”改为“推动建立房地产业发展新模式”,“建制度”任务更为明确;2)提及“超大特大城市城中村改造”和“保障房建设”,既可视为青年人住房问题的对应解决方案,也可视为对地方财政发力承托地产建设的明确指引;3)提及“平急两用”公共基础设施建设,或指通过拓展居住功能,提高疫情防控相关建设项目的利用效率。
会议对产业发展的重视不仅体现在产业层面,更落地到企业层面,“坚持两个毫不动摇”、“扩大高水平对外开放”分别再度单独成段,前者旨在提振民企信心,包括“破除法律法规障碍和隐形壁垒”、“鼓励头部平台企业探索创新”,后者旨在稳住外资外贸基本盘,包括自贸区(港)“先行先试” 。
本文源自券商研报精选
防风险的方向变化不大,仅增加了疫情防控一项。但在具体举措上,会议较中央经济工作会议的内容更为细化。
具体而言,会议强调“既要逆势而上,也要顺势而为”,要培育壮大新功能:“硬”的方面是主要是新能源产业链(新能源汽车、充电桩、储能、配套电网);“软”的方面主要是人工智能领域(重视发展、营造生态、防范风险)。
1. 会议充分肯定疫后复苏,但也清晰认识到需求不足;政策保持定力,并保持相机抉择的可能性;
本次会议如何评价一季度经济,又有哪些困难和挑战?
中共中央政治局4月28日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作 。
而从解决方案来看,财政、货币政策在表述上变化不大,但再次强调“形成扩大需求的合力”。
本次会议“起承转合”定位清晰,三大看点凸显。
会议对疫后经济恢复进行了肯定,指出,“三重压力得到缓解,经济增长好于预期”,同时也清醒认识到“当前我国经济运行好转主要是恢复性的,内生动力还不强,需求仍然不足”。会议提出,“恢复和扩大需求是当前经济持续回升的关键所在”。
1、政策变动超预期:从政治局会议的表述来看,政策存在两方面超预期可能,一是经济政策发力承托经济好转,二是金融监管随机构改革编辑收紧影响资本市场风险偏好。
一是金融系统部分,特别强调“中小银行、保险和信托机构改革化险”。
重视培育产业体系,新功能软硬两手抓
我们认为,需求依然是决定经济复苏力度的决定因素,而政策不仅保持定力,也更加注重有的放矢 。
以下是正文
作者:于博 刘承昊
2、海外需求存在不确定性:从PMI订单的波动来看,我国内需与外需存在共振关系,然而当前海外需求尚存不确定性。一方面,海外衰退风险仍在发酵,超预期衰退可能导致出口转弱,进而拖累中国经济复苏进程;另一方面,美联储存在潜在降息可能,或对整体外需产生提振作用。
由此我们认为,当前既不需要担心政策转向的风险,也无需担忧经济明显转弱的风险,而弱复苏支持偏宽的流动性环境,这对于股票和债券等金融资产都较为友好。
4月会议看点何在:关键看态度与应变
我们认为,从4月政治局会议来看,政策正是沿着这一要求不断调整。一方面,“高质量发展”是战略性目标,既是政策聚焦供给侧(产业培育)持续发力的核心原因,也是政策强调扩大需求是“关键所在”同时仍保持定力的原因。另一方面,当前经济复苏的落脚点仍在预期和信心,政策在脉冲式复苏带动信心转好时“以不变应万变”,也将在需求出现转弱风险时果断“相机抉择”。
3. 防风险政策进一步细化,金融系统强调中小银行、保险和信托改革化险;地产领域提及:建立地产发展新模式、超特大城市棚改与保障房建设、平急两用建设;
核心观点
本次会议最大的变化莫过于罕见地将产业政策放在宏观政策之前,凸显决策层在需求刺激政策上的定力,以及对产业培育的重视。
去年12月中央经济工作会议与今年3月全国两会已经锚定了全年政策框架,4月政治局会议的作用主要是根据开年经济表现,对施政节奏和政策取向做适度微调。 而本次会议更为特殊,不仅是疫情政策转段后的第一次以经济为主题的政治局会议,也是新班子完成交接之后的第一次会议。
防风险政策细化,关注地产三个新提法
2. 产业政策罕见居于宏观政策之前,分别强调新能源与人工智能两大领域;落地到企业层面,会议格外重视提振民企及外资企业家信心;
政策稳扎稳打,股债乘风而起
因而,本次会议的看点集中在以下三个方面:1)决策层如何看待疫后复苏;2)未来施政重心与全年安排有何异同;3)提出了哪些新的政策举措。
经济恢复性好转,扩大需求是关键所在
去年中央经济工作会议曾提出“明年经济工作千头万绪,要从战略全局出发,从改善社会心理预期、提振发展信心入手,纲举目张做好工作”。
4. 政策着眼战略全局,重心放在长期供给侧转型升级;短期刺激政策保持定力,但同样关注短期复苏的预期与信心变化;因而,无需担心政策转向或经济转弱,偏宽流动性仍将持续,对股债均友好。
风险提示
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