长江宏观解读4月政治局会议（本次会议,起承转合,定位清晰,三大看点凸显）

会议对产业发展的重视不仅体现在产业层面，更落地到企业层面，“坚持两个毫不动摇”、“扩大高水平对外开放”分别再度单独成段，前者旨在提振民企信心，包括“破除法律法规障碍和隐形壁垒”、“鼓励头部平台企业探索创新”，后者旨在稳住外资外贸基本盘，包括自贸区（港）“先行先试” 。

1. 会议充分肯定疫后复苏，但也清晰认识到需求不足；政策保持定力，并保持相机抉择的可能性；

会议对疫后经济恢复进行了肯定，指出，“三重压力得到缓解，经济增长好于预期”，同时也清醒认识到“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。会议提出，“恢复和扩大需求是当前经济持续回升的关键所在”。

事件描述

核心观点

因而，本次会议的看点集中在以下三个方面：1）决策层如何看待疫后复苏；2）未来施政重心与全年安排有何异同；3）提出了哪些新的政策举措。

4月会议看点何在：关键看态度与应变

我们认为，需求依然是决定经济复苏力度的决定因素，而政策不仅保持定力，也更加注重有的放矢 。

本次会议“起承转合”定位清晰，三大看点凸显。

2. 产业政策罕见居于宏观政策之前，分别强调新能源与人工智能两大领域；落地到企业层面，会议格外重视提振民企及外资企业家信心；

本次会议如何评价一季度经济，又有哪些困难和挑战？

我们认为，从4月政治局会议来看，政策正是沿着这一要求不断调整。一方面，“高质量发展”是战略性目标，既是政策聚焦供给侧（产业培育）持续发力的核心原因，也是政策强调扩大需求是“关键所在”同时仍保持定力的原因。另一方面，当前经济复苏的落脚点仍在预期和信心，政策在脉冲式复苏带动信心转好时“以不变应万变”，也将在需求出现转弱风险时果断“相机抉择”。

1、政策变动超预期：从政治局会议的表述来看，政策存在两方面超预期可能，一是经济政策发力承托经济好转，二是金融监管随机构改革编辑收紧影响资本市场风险偏好。

二是地产领域有三个新提法：1）由“推动房地产业向新发展模式平稳过渡”改为“推动建立房地产业发展新模式”，“建制度”任务更为明确；2）提及“超大特大城市城中村改造”和“保障房建设”，既可视为青年人住房问题的对应解决方案，也可视为对地方财政发力承托地产建设的明确指引；3）提及“平急两用”公共基础设施建设，或指通过拓展居住功能，提高疫情防控相关建设项目的利用效率。

一是金融系统部分，特别强调“中小银行、保险和信托机构改革化险”。

去年中央经济工作会议曾提出“明年经济工作千头万绪，要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作”。

经济恢复性好转，扩大需求是关键所在

政策稳扎稳打，股债乘风而起

3. 防风险政策进一步细化，金融系统强调中小银行、保险和信托改革化险；地产领域提及：建立地产发展新模式、超特大城市棚改与保障房建设、平急两用建设；

2、海外需求存在不确定性：从PMI订单的波动来看，我国内需与外需存在共振关系，然而当前海外需求尚存不确定性。一方面，海外衰退风险仍在发酵，超预期衰退可能导致出口转弱，进而拖累中国经济复苏进程；另一方面，美联储存在潜在降息可能，或对整体外需产生提振作用。

本次会议最大的变化莫过于罕见地将产业政策放在宏观政策之前，凸显决策层在需求刺激政策上的定力，以及对产业培育的重视。

以下是正文

本文源自券商研报精选

重视培育产业体系，新功能软硬两手抓

作者：于博 刘承昊

由此我们认为，当前既不需要担心政策转向的风险，也无需担忧经济明显转弱的风险，而弱复苏支持偏宽的流动性环境，这对于股票和债券等金融资产都较为友好。

4. 政策着眼战略全局，重心放在长期供给侧转型升级；短期刺激政策保持定力，但同样关注短期复苏的预期与信心变化；因而，无需担心政策转向或经济转弱，偏宽流动性仍将持续，对股债均友好。

具体而言，会议强调“既要逆势而上，也要顺势而为”，要培育壮大新功能：“硬”的方面是主要是新能源产业链（新能源汽车、充电桩、储能、配套电网）；“软”的方面主要是人工智能领域（重视发展、营造生态、防范风险）。

而从解决方案来看，财政、货币政策在表述上变化不大，但再次强调“形成扩大需求的合力”。

去年12月中央经济工作会议与今年3月全国两会已经锚定了全年政策框架，4月政治局会议的作用主要是根据开年经济表现，对施政节奏和政策取向做适度微调。 而本次会议更为特殊，不仅是疫情政策转段后的第一次以经济为主题的政治局会议，也是新班子完成交接之后的第一次会议。

防风险政策细化，关注地产三个新提法

中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作 。

风险提示

防风险的方向变化不大，仅增加了疫情防控一项。但在具体举措上，会议较中央经济工作会议的内容更为细化。