伯克希尔股东会前瞻(股神,在过去一年有哪些,神操作)
投资公司Smead Capital Management总裁科尔?斯米德(Cole Smead)表示,“伯克希尔从比亚迪的成就中受益匪浅——他们赚了很多钱。他看着它成长,现在根据公开市场给出的价格,他愿意把钱从桌子上拿下来,去别的地方。”
因此,减持比亚迪的举动背后可能更多体现的,是其老派的价值投资者理念——关注企业内在价值,在价格高估时选择离场。
美东时间5月6日至7日,一年一度的投资者盛会——伯克希尔哈撒韦年度股东大会又将如期而至。全球投资者们都关注着“股神”巴菲特将如何发表其对于全球投资市场和未来前景的见解。
不过,秉持着“别人恐慌我疯狂”的理念,伯克希尔去年在股票上投入了创纪录的680亿美元,与此同时,它只卖出了价值340亿美元的股票,这意味着它在 2022年净买入了340亿美元的股票。
刚建仓又减持的台积电
在新能源行业热潮下,电动汽车个股在前两年遭到热炒。比亚迪股价在2020年大涨309%,2021年再涨38%。
正如巴菲特在2022年股东大会上所言,当他阅读完西方石油2021年第四季度业绩电话会议纪要和年度报告后,他发现“情况发生了变化”。
回顾历史,巴菲特也曾进行过类似操作。比如在2006至2008年间,随着美国生物制药行业大幅下挫,伯克希尔曾重仓布局了强生、赛诺菲安万特、葛兰素史克等多家龙头医药公司,但仅仅持股几年,就陆续进行了抛售。
所以,如果不是因为新冠疫情的意外干扰,巴菲特可能绝对不会在2020年清仓西方石油。而目前的加仓举动,也是在疫情影响减弱后,他再度表明对未来几年内传统能源行业的持续看多而已。
其中,伯克希尔对地方银行巨头美国合众银行的持股数在一年里减少95%,对资产管理业务大型企业纽约梅隆银行的持股数在一年内减少65%。此外,去年第一季度,巴菲特也清仓了美国四大银行之一的富国银行,结束了对其长达30多年的投资。
而在今年2月,芒格也曾谈及减持比亚迪的原因:“以目前的股价计算,比亚迪市值比梅赛德斯-奔驰还高,这不是一只便宜的股票。”
在加仓传统能源股的同时减持比亚迪这样的新能源汽车股,这也令人怀疑:难道“股神”不看好新能源赛道?
2020年,随着新冠疫情黑天鹅爆发,巴菲特果断买入了辉瑞、默沙东、百时美施贵宝和艾伯维等公司。但仅仅过了一年多,到2022年上半年,巴菲特就陆续完成了对这些医药股的全部清仓。
鉴于这五家日本商社的资产大多在日本以外,而且偏向大宗商品领域。在去年,随着大宗商品价格飙升,这五大商社的股价均大幅上涨。
与大举加仓能源行业相对应的,是巴菲特在去年大量减少了对金融业的押注。截至2022年底,伯克希尔投资组合中金融股的持有比率从2021年底的28%降至24%。
事实当然并非如此。
包括这两年大举加仓西方石油公司,巴菲特也曾在它身上吃过亏:
2、高股息收益率——平均为5.2%,而日本股市整体预期股息收益率为2.7%。
因此,伯克希尔2020年对于一众医药股的投资,可能也是基于新冠疫情这一特殊的时间节点。而之后两年随着新冠疫情影响逐渐减弱,巴菲特选择退出医药股也在情理之中。
“我很喜欢银行,我只是不喜欢银行在投资组合中的比例……我们持有美国银行超过10%的股份。这是一个真正的棘手问题,对银行来说,更是如此。”
而在去年巴菲特对于银行股的进一步减持,更多地可能与美联储去年大幅加息有关。
然而,2020年初全球爆发新冠疫情,导致国际油价疯狂跳水,甚至原油期货价格一度跌至负值——这一罕见情况连九十多岁的巴菲特也直呼“活久见”,而西方石油公司股价也因此暴跌,伯克希尔也不得不在2020年中“壮士断腕”,清空了其所持的所有西方石油股票。
而目前,尽管美国银行业动荡已经暂时缓和,市场多数人也押注美联储可能将在5月之后放缓甚至暂停加息,但美联储降息可能要等到年底或明年才会到来——这意味着银行业面临的压力在短期内可能仍难消失。
本文源自财联社
与此同时,巴菲特以往在石油股上的战绩也并非一片辉煌。
对于国内投资者来说,巴菲特从去年开始减持其已经持仓14年比亚迪股票,也尤为令人关注。
事实上,这五大日本商社的运营模式和伯克希尔哈撒韦本身就非常类似:这五家公司从事各种材料、产品和食品的贸易,还在大宗商品、航运和钢铁等领域深入参与实体经济,而伯克希尔公司也是如此——这也折射出巴菲特一直以来的投资审美偏好:更喜欢长期投资自己熟悉的行业,避开不了解的业务。
于是巴菲特果断在去年3月开始“吃回头草”,重新大举买入西方石油,并在后续持续加仓。同时,巴菲特也大举加仓雪佛龙——这显然是押注油价在近两年内有望进一步走高。
以美东时间4月27日收盘价计算,伯克希尔对西方石油的持仓市值已经达到约121亿美元,跻身伯克希尔的第七大持仓股。
“股神”在2022年做了哪些神操作?
在2021年的股东大会上,巴菲特的搭档查理·芒格就曾表达对电动车部分个股过度炒作的担忧。他当时就提到,在中国市场也有一些投机者,所以比亚迪股价炒得有点高。
事实上,从2020年以来,伯克希尔就已经开启了减持银行股的步伐:该公司此前已经陆续清仓了摩根大通、高盛和富国银行,金融股在其持仓中的权重已经连续多个季度回落。
原本有不少分析人士猜测,这一操作背后,可能是巴菲特的投资副手托德?库姆斯和特德?韦施勒的举措,不过在今年接受采访时,巴菲特承认,闪卖台积电的责任其实在他自身。
1、超低市盈率——预期市盈率6.8倍,远低于MSCI日本指数12.5倍的平均水平。
值得注意的是,雪佛龙和西方石油正是美国二叠纪盆地排名前两位的土地所有者,而二叠纪盆地,就是美国页岩油未来增产的核心。因此,巴菲特对着这两石油巨头的加仓举动,无疑表明其对于传统能源行业在中短期内的看好。
而同时,伯克希尔在去年大幅增持了约1.25亿股雪佛龙股票,其总持股数相比于一年前增长了逾3倍。雪佛龙也因此上升为伯克希尔的第四大持仓股,持仓市值高达292.52亿美元,占伯克希尔投资组合的9.78%。
但不可忽略的事实是,从过往历史来看,巴菲特对于石油股并不“长情”,毕竟这类周期性股票显然与巴菲特所秉持的“长期投资”理念相悖,因此他更倾向于对其进行择时投资。
不过事实上,“股神”的这一操作或许并非神机妙算。
从伯克希尔公司2022年的财报来看,巴菲特全年共亏损了228.19亿美元,一年来在投资及衍生收益上的亏损高达536.12亿美元。其中,伯克希尔在第二季度亏损最大,单单一个季度就亏损了437.6亿美元。尽管第四季度扭亏为盈,但公司也没能扭转全年的亏损。
去年,巴菲特还从对于日本五大商社的投资中大赚了一笔。
此外,巴菲特还强调 ,这五家商社符合巴菲特选股的每一个标准:
伯克希尔公司旗下的公用事业巨头伯克希尔哈撒韦能源公司(BHE)本身就经营着光伏、风能等新能源行业,巴菲特也在股东信中强调,BHE是伯克希尔“四大巨头”之一,“无论遇到什么障碍,BHE都将成为提供更清洁能源的领导者”。
因此,巴菲特对这五家商社的增持,与其说是看好日本,不如说是更看好这种综合型商社的运营模式。
截至今年4月,巴菲特透露,其已将在日本五大商社的持股增至7.4%,并表示这是伯克希尔·哈撒韦在美国以外的最大投资。巴菲特曾表示,对这些日本贸易公司的投资是长期的,持股比例可能上升至9.9%。
3、高自由现金流,这对巴菲特来说也是一个有吸引力的特点。
这令巴菲特的注意力又回到了西方石油的身上。在经过了2年时间新冠疫情的逐渐常态化后,巴菲特显然意识到,新冠疫情导致的巨大不确定性已经消除。
然而,今年3月,美国硅谷银行意外破产并引发美国地方银行业剧烈动荡,美国合众银行在其中受害颇深,其股价在3月暴跌23.7%,纽约梅隆银行股价也在3月跌逾10%。
巴菲特表示,对于台积电的建仓,是因为其对于该公司在半导体行业领头地位的认可,同时他也称赞台积电是一家管理良好的企业。但他也提到,鉴于地缘政治因素,他不得不大幅减持。
不过与此同时,巴菲特过去一年的持仓变动也并不少,并且每一项都非常引人注目:除了大幅加仓西方石油和雪佛龙以外,巴菲特还减持比亚迪、大幅减持金融股、清仓医药股、增持日本商社股票。此外,还有仅建仓一个季度后便大幅减持的台积电……这其中每一项都值得细细分析。
相比之下,伯克希尔在2020年和2021年都是股票的净卖家。这也表明,尽管去年美股持续下挫,但“股神”却认为这是个进场加仓的好时机。
从去年初至今年3月,伯克希尔就不断买入西方石油的股票,并一举成为西方石油的单一最大股东。截至今年3月底,伯克希尔对西方石油的持股比例已经达到23.5%。这也引发不少市场人士猜测,伯克希尔的最终目标可能是收购西方石油的多数股权。
而从持仓组合上来看,苹果依旧是伯克希尔的第一重仓股,占其整个投资组合的38.9%。美国银行、可口可乐、穆迪等巴菲特的长期持仓股也依旧名列其前十大持仓之中。
这样的“快进快出”并不符合巴菲特一贯的长线投资风格。
“这五家公司不仅是日本的代表,也是世界的代表……他们真的和伯克希尔非常相似。”
在去年第三季度,伯克希尔首次增仓台积电,截至9月底持仓市值曾一度达到41亿美元。但仅仅过去一个季度,到去年年底,伯克希尔便大幅减持了其在台积电持股的86%。
巴菲特当时曾表示:
要知道,巴菲特持仓美国合众银行已经超过16年,该银行也曾一度跻身伯克希尔组合前十大重仓股行列。而股神恰巧在去年第四季度大幅减持,简直堪称精准踩点减仓的神操作。
根据伯克希尔在今年2月公布的13F持股清单计算,能源股占总伯克希尔持仓总市值的比率从2021年底的1%迅速增至2022年底的14%——而西方石油和雪佛龙则是其加仓最多的两大股票。
以长期投资而闻名的伯克希尔,在去年还罕见地做出了“快进快出”的投资操作——那就是其对台积电的投资。
根据港交所4月11日晚上披露的数据,自2022年8月以来,巴菲特已累计减持约1.05亿股比亚迪港股,持股比例也从19.92%降至10.9%,累计减持获利约222.83亿港元。从不断减持的动作来看,不少人猜测巴菲特可能最终打算清仓。
2019年,西方石油为收购另一家石油公司阿纳达科,以发行优先股的形式向伯克希尔借款,并以普通股的形式偿还每次的利息。这使得伯克希尔拥有了西方石油价值100亿美元的优先股,以及一小部分普通股。
早从2020年8月起,巴菲特就投资逾60亿美元建仓日本五大商社(伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事),占各公司的股权比例均为5%。
股神竟然精准踩点减持银行股?
也正因此,巴菲特对于医药行业的策略似乎也和对能源行业一样:倾向于择时布局。
同时,在多次采访和伯克希尔年会中,巴菲特也多次谈到,尽管新能源是全球大势所趋,但他并不认为在3年内,石油以及传统能源会被替代。
早在2021年,巴菲特解释说,伯克希尔之所以选择抛售了许多银行股票,不是因为对银行业缺乏信心,而是决定重新平衡投资组合,避免过于偏重于某一领域。
“我重新评估了这个(地缘政治)部分,但重新评估的不是台积电的公司运营、管理层这类因素。”
刚建仓一年就惨遭清仓的医药股
早在2019年,巴菲特就曾在被问及西方石油和阿纳达科石油公司的并购案时表示,相比于其他因素,伯克希尔对于西方石油的投资最主要是“押注长期石油价格”。
2022年美股经历了腥风血雨的一年——标普500指数全年暴跌19.44%,而即便身为“股神”的巴菲特也未能幸免于难。
可是更令巴菲特没想到的是,2022年,由于俄乌冲突爆发和疫情影响减弱,全球油价在上半年经历了爆发性上涨,其中3月布油甚至一度飙升至120美元/桶。
在2022年,巴菲特对于传统能源股的大幅增持,无疑是最引人注目的举动。
由此看出,巴菲特也是可再生能源行业的支持者。
增持日本商社股票折射出其投资审美
这背后或许反映出巴菲特对于医药股的一贯看法:医药公司过于依赖专利,具有很大不确定性,因此更偏向于周期性行业,并不能提供投资的确定性。
看好新能源赛道 为何仍减持比亚迪?
为何大举加仓能源股?
日本五大商社这种综合性的商业模式显然正符合巴菲特的投资审美。因此,巴菲特在日本接受采访时也直言:
基于宏观原因,在利率上行阶段,银行业面临的流动性风险也会显著上升,因此巴菲特选择在这期间加大减持银行股的力度也是理所当然。
比如,在2003年巴菲特曾大量买入中国石油H股,而在四年后便全部清仓,四年赚了8倍;但在2008年国际油价升至最高点时,巴菲特重金加仓康菲石油公司,结果恰逢金融危机爆发,国际油价腰斩,巴菲特也因此亏损26亿美元——后来巴菲特也承认这一操作是他“投资生涯的最大败笔”。
不过在此之前,我们可以先梳理一下过去一年“股神”的投资动作及背后的逻辑。事实上,过去一年“股神”的交易动作频频,其中不乏精准逃顶、准确抄底的“神操作”,每一项都值得我们细细分析。
同时,巴菲特对于比亚迪这家公司的评价也一直很高。哪怕是在已经连续减持十次后,今年4月,巴菲特在接受采访时仍然强调:“自2008年以来比亚迪的价值增长惊人,比亚迪是一家伟大的公司。”
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