东方证券酒饮料资深分析师蔡琪(2023年白酒业由K型复苏转向全面复苏)
每日经济新闻
经济复苏,消费也随之复苏。对于2023年白酒行业的主要趋势,蔡琪认为,消费复苏是主要趋势。
2023年主趋势:K型复苏转向全面复苏

2021年的下半年,随着外部环境的变化,渠道库存偏高,白酒企业的增速也在去年二季度开始放缓。相对应的是,白酒股自2022年年初一路震荡开始下行,进入去年4季度,白酒终端市场迎来复苏,白酒股迎来上涨。白酒股也在今年1月份过后,走势再度趋于平稳。
而接下来,随着宏观经济进一步企稳回升,蔡琪认为,白酒消费复苏将逐步由K型复苏向全面复苏转变。从一些宏观经济指标来看,基建投资增速、工程机械开工小时等指标持续回升,预示着全国层面商务活动逐步增加;主要城市交通拥堵指数提升、跨省高铁客运量快速增长,反映跨地区商务、个人活动的增加,预计企业效益将改善,利好白酒宴会场景恢复。消费者层面,随着经济活动改善,收入预期提升,预计白酒送礼、宴席、自饮等场景的消费档次也将修复。因此,在K型复苏转向全面复苏的过程中,今年年初以来表现欠佳的次高端白酒将迎来由低谷企稳向上的机会。而在今年白酒行业的全年趋势中,以成都糖酒会为代表的重要事件,将成为促进趋势改善的重要催化剂。
“我们认为在浓香型为主的格局上,酱香型、清香型等白酒均有较大的成长空间。我们觉得名酒企在牢牢把握产品品质的基础上,积极做好消费者培育工作,形成产品的真实动销,逐步扩大品牌影响力,将会是未来健康、高质量发展的重要前提。”蔡琪进一步向笔者表示。
自2016年以来,白酒产量下滑,进入存量竞争时代,且仍将持续。毫无疑问的是,在不少白酒人士的眼中,未来白酒行业集中度会进一步提升,两极分化会加剧,名酒企业竞争优势会更加凸显。
在他看来,今年以来尤其是春节期间的白酒销售情况基本是符合市场预期的,而这部分已经被充分定价,因此白酒股走势整体趋于平稳。对于全年的走势,积极看多,因为经济向好和消费复苏的过程仍在进行,白酒板块预计也将从K型复苏逐步转向全面复苏,预计主要白酒上市公司业绩都将取得稳定增长,而当前白酒股的估值相对合理,全年看市值空间仍有提升空间。 文/李娜
对白酒行业稍有了解的投资人都会感受到,以前白酒企业更喜欢挖掘自身品牌的价值、历史、文化和部署,现在更偏向谈产区的概念,从产区的概念去提升整体白酒的价值体现。与此同时,随着互联网、人工智能和大数据技术的发展,酒业上市公司能够更好地描摹消费者画像,从而预测市场需求,进而调整生产和销售策略,紧跟新零售发展趋势。需求侧促进了供给侧改革,数字化等也同样助力酒企实现消费提质升级。此外,近年来不断涌现出大批快速崛起的新势力酒企,白酒格局正发生改变。
迎来消费复苏的2023年同时,白酒企业的又会有哪些重点规划呢?
白酒股2023仍有空间
三大机会促高质量发展
蔡琪
那么,存量竞争的格局下,白酒行业又如何实现高质量发展的想法呢?
尽管产量连续六年下滑,白酒行业还是出现了一些变化:核心产区的产量增长,产能洗牌,流通领域升级等新的变化。
“由于疫情扰动是过去两年困扰整体消费增长和白酒业绩的重要因素,我们认为去年年底白酒股反弹的核心原因在于疫情放开的前提下,市场对于白酒消费复苏进行了预期演绎和估值重塑。”蔡琪分析指出。
蔡琪进一步表示:“2023年以来,对于头部的高端酒企而言,动销表现整体是较为稳健,渠道库存合理,强调全年的营收增速,并积极推动品牌建设等;对于区域酒企,今年以来动销超预期,因此在保障增速的基础上,积极谋划品牌和产品结构高端化发展,例如今世缘计划推出新品六开,洋河强化梦6 的增长。次高端酒企库存相对压力较大,因此库存去化抓动销成了重要任务之一。”
那么,2023年白酒行业又会呈现怎样的趋势变化,酒企又有着怎样的规划?白酒行业追求高质量发展,又会有怎样的打法?面对诸多疑问,东方证券酒饮料资深分析师蔡琪带来了最新的看法。
蔡琪则是指出,未来白酒行业高质量发展的几个核心机会点在于:一、消费升级趋势下的产品结构高端化。头部高端酒企业有望继续扩大核心单品的体量,次高端及区域名酒扩大次高端及以上价位带产品体量,推陈出新,提升整体营收和盈利水平。二、头部名酒企的全国化扩张。除了茅五等领先企业,其他名酒企的全国化扩张都有很大空间,这将为名酒企提供广阔的成长空间,也将为各地的消费提供更丰富的产品选择。三、香型的多元化发展。
白酒板块被誉为是A股的牛股集中营之一,白酒股在2023年又会有怎样的表现?
在他看来,第一个阶段是去年底疫情放开,在经过短暂的调整之后,随着人流的恢复以及终端餐饮的开业,春节以来高端酒在送礼、宴请等需求的带动下,实现了稳定的增长,以五粮液为代表的核心单品春节期间动销良好。同时,由于前几年积累的返乡需求在今年充分释放,以古井贡、今世缘为代表的区域酒动销情况也表现良好。故而今年开年以来白酒消费呈现K型复苏的趋势。
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